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产业链库存趋降PTA易涨难跌7z7z

2019-01-29 19:51:21

产业链库存趋降 PTA易涨难跌

从PTA产业链(PX+PTA+聚酯+织造)周度库存天数来看,波动逐步减小。去年主要运行区间是112136天,今年春节过后为110124天,截至7月底国内PTA产业链库存为115天。主要原因在于今年整个行业市场囤货炒作较少,企业都是随用随买,保持低库存水平。PTA价格的主要波动区间为元/吨。笔者认为,PTA市场出现一波大涨行情的前提条件是:PTA价格超过8000元/吨,产业链库存低于110天;反之当PTA价格低于7500元/吨,库存高于120天,大跌行情就有可能出现。

目前国内PX产能为870万吨,PTA产能为3300万吨,聚酯产能为4000万吨,从春节后产业链情况看,国内主要PTA企业以调节开工率、出售PX来维持产业链均衡。截至7月PXPTA聚酯涤纶供求平衡,只有织造库存从38天降至27天,目前又回到38天。进入8月,装置检修、新增产能、下游消费方面均出现了变化,这将影响PTA产业链库存、利润以及价格。

装置检修方面,国内PX多家企业检修(扬子石化55万吨、辽阳石化70万吨,中海油惠州84万吨,乌石化100万吨,检修时长不一),89月将减少产量大概40万吨;如果PTA聚酯开工率维持,预计国内8月PX库存将减少4天,9月减少3天。对于亚洲总产能3350万吨来说,影响幅度在7%左右。8月亚洲PX的ACP价格为1440美元/吨,较7月上升30美元/吨,预估8月PX现货运行空现货运行空间为元/吨。

新增产能方面,预计国内下半年PX新增产能145万吨,PTA400万吨,聚酯230万吨。由于7月30日漳州PX闪燃,正式开车要到年底,对应翔鹭的PTA产能估计要到明年,同时盛虹公告其PTA装置也将推迟到明年一季度,下半年很可能不增加PTA新产能。对于PTA1401合约来说,在PX供应略有增加,聚酯产能上升的情况下,如果宏观环境不再恶化,四季度PTA生产利润至少可以回升到盈利状态0200元/吨,目前1401合约较现货略有升水也就正常了。

PTA下游消费方面,7月聚酯工厂平均库存基本未变,织造库存上升了4天。由于MEG价格大幅反弹,且产品提价困难,聚酯涤纶各品种全部亏损,聚酯企业开工率由85%回落至82%。这虽然对PTA价格有所压制,但下游库存预计将不会出现较大增长,如果低库存能维持到9月消费旺季,届时或将成为引发上涨行情的因素之一。

预计PTA现货运行空间为元/吨,1401合约价格为元/吨。在产业链库存减少和价格有支撑情况下,PTA大跌的可能性较低,操作上建议逢低买入PTA,冲高减磅。

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