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创业投资的巨亾

时间:2019-05-22 01:37:17 来源:互联网 阅读:0次

在中国,互联投资似乎一直是美元基金的独角戏,人民币基金长期徘徊在互联投资的盛宴之外。针对这种现象,在近日召开的第二届互联投资大会上,来自国内知名创投机构和互联企业的人士建言,人民币基金要改变这种尴尬局面,除了期待A股上市审核制度的改善,对互联企业的估值模式也必须改变。

创业投资的巨亾

何以成互联投资侏儒

清科研究中心数据显示,2011年中国互联领域投融资量和金额再次刷新历史。去年中国私募股权(PE)投资市场互联领域完成投资案例44起,同比增长100%,披露投资金额25亿美元,同比增长124%;创业投资市场互联领域完成投资案例276起,同比增长120.8%。披露投资金额33亿美元,同比增长360%。但是庞大的互联投资盛宴,鲜见人民币基金身影。另一方面,从境内上市的情况来看,互联企业只占到境内上市数量的0.7%,微乎其微。

清科集团董事长倪正东说,去年曾给一家人民币基金推荐过一家电商,这家电商去年规模增长很快,但是终人民币基金也没有投下去。究其原因,对方反问电商亏损这么多,投资价格怎么算?

作为先后与美元基金和人民币基金都打过交道的天涯社区,在两种基金对互联投资的态度上体会颇深。天涯社区曾是VIE(协议控制)架构,目标也是海外上市,后转向回归国内上市。天涯社区董事长邢明说,我们分别跟人民币基金和美元基金都谈过,人民币基金给的估值只有美元基金的十分之一。此言一出,在座的风投和互联企业家当即议论纷纷。

据证券时报了解,互联企业上市目标地由海外转向国内,天涯社区并非个案,而人民币基金对互联企业也并非一味苛刻。对于那些已经盈利且成长前景明确的互联企业,人民币基金同样挤破头,争先恐后地要投钱进去。能不能盈利,是一个关键性的问题。

但从真正风险投资的意义上来说,互联确实是一个烧钱的行业,企业需要钱的时候,往往也是一点利润都没有的时候。邢明说,人民币基金对互联企业的估值和其他行业是一样的,还是要在利润率的基础上计算倍数,完全没有考虑互联企业的特点。我感觉这种模式抓不住未来互联的机会,中国未来互联很难出现大品牌大用户大平台的投资机会。

互联企资金渴求凸显

人民币基金迎来好时机

除上述估值原因外,导致人民币基金缺失互联企业盛宴的原因也是多方面的,其中,人民币基金投资期短、体量小等自身缺陷以及A股上市审核制度也是其中比较重要的一些影响因素。

知名投资机构松禾资本虽然已有十几家投资的公司在境内上市,但是至今仍然没有一家互联公司在境内上市。公司创始合伙人、董事长兼总经理罗飞表示,主要原因在于中国的上市审核制度。希望证监会能够转变对互联的观念,把握好审批尺度。互联公司在境外上市没有盈利要求,而在国内不仅要盈利而且要求连续三年盈利增长。这个要求对于互联行业是不合理的。希望证监会可以考虑行业的特殊性。

虽然如此,人民币对互联企业的态度似乎也正在改观。凯鹏华盈主管合伙人周炜说,近我们注意到,以前人民币基金的投资周期基本上是5年周期,没有办法投早期的互联项目,现在据我所知,已经有投七八年的了。

清科集团董事长倪正东说,随着互联行业对资金渴求的凸显,对人民币基金的扶持需求显得尤为迫切。倪正东建言,人民币基金作为目前市场的主导者,未来可以更多参与到互联企业的投资当中去。事实上,今年正是互联投资的低谷,也是人民币投资的大好机会。倪正东说。

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